|
一周市场回顾（2003.09.19）
央视国际 2003年09月19日 19:45
本周话题：货币政策调整影响股市资金面
主持人：今天来到我们北京直播室的嘉宾是本栏目特约财经评论员李幛喆，上证所直播室请到的嘉宾是东北证券的陆敏。李幛喆，近期市场中对央行的货币政策调整十分关注，在央行货币委员会三季度例会中指出，当前货币信贷增长明显偏快，要大力推进资本市场的发展，健全货币政策的传导机制，你认为近期货币政策的调整，在哪些方面对股市的运行趋势产生了影响？
李幛喆：我觉得这个对股市的影响主要体现资金方面，因为我们知道一个股市的上涨，按照中国的特色来讲，主要是政策支持型，或者叫做资金推动型。那么我们看到资金目前比如说，央行票据回笼3千亿，提高存金率，使资金起码要回笼1500亿，资本面紧张造成股市的紧张，当然这些资金不是在股市当中，它是一种间接的影响，或者说从心理上的影响。
主持人：你觉得货币政策的调整对于股市的影响是长期的还是短期的？
李幛喆：我觉得这可能是一种暂时的现象，因为资金的回笼它不是说没完没了，适当的时候它还会放出去，所以这一点还是请大家要放心。
主持人：目前情况来看资金面还是稍稍偏紧？
李幛喆：现在看是稍稍偏紧，因为到了年底，各行各业资金面都偏紧。
九期国债为何停发
谈到资金面偏紧，本周国债发行市场也出现前所未有的低迷，先是周一记账式八期国债的发行流标近1/3，成为今年第一次流标的国债。之后，原定于昨天发行的九期国债被紧急叫停。财政部国库司副司长周成跃在接受记者采访时，对停发原因做了解释：“第一个原因就是目前市场的利率在近一个月上升比较快，第二个方面主要还是资金面确实近一段时间比较紧张。”
据了解，去年10月和今年3月都出现过国债推迟发行的情况，但国债停止发行还是相当少见。有关专家指出，由于近一段时间来债券市场连续下跌，债券收益率已经达到相当高的水平。即使是在银行间回购市场上，回购利率也达到了2.8%左右，而期限长达3年的九期国债原定票面利率仅为2.4%。加上央行准备提高存款准备金率，券商和银行的资金链吃紧，记账式八期国债有三分之一流拍，因此财政部不得不紧急叫停九期国债发行。
主持人：李幛喆，停发国债还是近期比较少见的现象，对此你的看法是什么？
李幛喆：我觉得它还是比较好的现象，说明我们国债已经走向市场化，这跟我们80年行政性买卖国库券相比是进步，说明我们市场要有市场化利益集团在这个过程中，怎么根据自己的情况来进行债券的申购，或者流标，这是一个好现象，我觉得从这方面来讲也是好现象。
主持人：有些问题得一分为二去看。
李幛喆：对。
主持人：陆敏，从市场角度来看，最近资金情况偏紧，你觉得有哪些因素？
陆敏：我觉得目前这个市场资金状况偏紧主要有两方面：一个是抽资，一个是注资，从抽资的角度来看，市场新股扩容速度并没有减缓，而且超级航母是一个接一个准备在上市。第二，增发也是对这个市场有个抽资的作用，所以从市场来看抽资很多，但是注资的话，虽然目前券商的确可以发债，而且基金将成为证券市场主打品种，要扩大基金规模，但是这两个信号仅仅是一个远期效应，对于近期来看没有达到一个效果，也就是抽资很多，但是注资几乎没有，所以这种抽和注的不平衡，造成市场目前资金紧缺。
主持人：你的看法是抽资和注资的不平衡造成目前资金紧缺，从你们证券营业部资金流向来看，有哪些具体的特征呢？
陆敏：应该说每年都有比较平稳的这种开户数，但是从2003年开始开户数明显的减少，而且存入的资金也是越来越少，对于大户，或者大的机构来看，他们一旦要是离开了这个营业部的话，他们并不是简单地换另一家营业部，而是可能永远离开证券市场，这个对市场的压力还是比较大的。
本周热点：招行拟发可转债受质疑
主持人：那么刚才我们谈到就是货币政策调整，国债的频发都是因为资本面偏紧，但是我们看到资金面虽然比较紧张，但是扩容、发债的速度却没有减，像招商银行计划发行一百亿可转债的消息一经公布，就受到市场，尤其以基金为代表的机构质疑，那么在市场中有这么一种观点，就是目前发行可转债它的发行方式侵蚀了二级市场投资者的利益。李幛喆，你的观点是什么？
李幛喆：我觉得这个有一定的导向，为什么要侵犯他的利益呢？首先第一我们看到发债，就得掏钱买债，但我现在没有钱了，我的股票都被套住了，你还要发债，这就更进一步摊薄了我的利益。第二股价肯定是要缩水，股价一缩水又造成投资者利益缩水。所以从这两点看，就直接损害了中小股东的利益，而且我们看到基金也受到损害，所以它这次也出来进行质询。
主持人：为什么要在这个时候引起大家格外的关注，因为过去一些转债品种，投资者也是赚了钱的？
李幛喆：是，过去我们看到比如国电电力，包括QFII对它的申购，说明它还看好这个品种，或者说当时的股价有短期的上涨，但是我们现在看整个股价是普遍下跌，所以说这种情况下再让股民他掏钱，他恐怕很难做到。
主持人：陆敏，你怎么看待基金对于招行发行可转债的质疑呢？
陆敏：我觉得现在这些事很正常，过去说增发猛于虎，增发一个，就跌一个。那么现在就轮到可转债了，其实基金它也是市场参与的一部分，它的这种用脚投票的方式，从某种意义上来看，也不希望市场去过度的扩容，因为现在上市公司增发更难了，过去是配股，现在又来了可转债，它通过种种方式不断为自己圈钱，但是损害了相当多的投资者的利益，中小投资者他也是投资者，那么对大的基金来讲他也是投资者，所以从这种角度来看，用脚投票也是一种非常理性的选择。
主持人：李幛喆，我们刚才把本周热点一个个分析了一下。我觉得本周还有一个热点，就是华夏银行推出了分红的方案，那么为什么它一上市就推出这种分红的方案，它是出于一种什么样的考虑？
李幛喆：我觉得分红这个事总体上讲还是一个好事，但是现在看，它为什么急于推出分红？董事会在第三次会议时，他说利润暂不分配，但是这次它的六次会议说要分配，它并没有讲清它的目的。市场现在对它进行质疑主要是考虑到，流通股是5块6买的，但非流通股是一块钱一股，分红同样也给他们分红，这就感觉到很不平等，市场主要质询在这儿。但是这里我们要理解，比如它是非流通股，它上市之后不可以卖，它虽然是1块钱买的，这个利差拿不到，但是你是5块6买的，你可以7块钱卖掉，你一下子可以获利13％，所以我觉得股票这个东西是两方面的事，就是你流通股你在这方面受到损失，那么非流通股它不能流通，市场差价它也拿不到，所以这一点我想恐怕从正面多理解一下。
主持人：那么关注完本周一些热点，我们再来看看哪些政策可能对市场产生作用，你刚才谈到我们市场还是一个政策市，或者是靠资金推动的一个市场，那么我们知道三中全会将在10月份召开，其中将审议与经济发展相关的一些预案，你认为这会对股市带来哪些方面的影响？
李幛喆：我觉得会对股市带来比较深刻的影响。因为我们注意到2000年和2001年是大牛市，实际上是1998年1999年中央一系列政策的结果，现在我们看这个政策，这个三中全会它肯定会制定更进一步的宏观发展战略的决策，我们要振兴东北，开发西部、沿海，东南沿海要进一步创新，这样整体对中国未来的影响是非常深远的。
主持人：从过去历史来看，肯定有利于它的健康发展，但是刚一出台可能有一些投资者不太理解，可能也会造成股市短期的下挫，这些政策出台以后，会不会也有这种现象？
李幛喆：对，因为政策它本身是一个滞后的，所以这一点我们要注意，短期内不会有太大的影响。
主持人：中国的股市还是发展中的市场，不可否认还存在着一些结构性的问题，但在发展中成熟，在发展中完善，是我们一直坚持的理念，我们应该对中国证券的市场的未来充满信心。好，今天的话题就聊到这里。
下周券商关注板块
主持人：就下周证券市场的热点板块，《中国证券》栏目对国泰君安、 海通证券、 银河证券 、湘财证券等30家券商的研究机构进行了调查。多数券商认为本周大盘有可能跌势趋缓，低价大盘股、汽车、金融、科技股板块可能会有所表现。下面我一下具体的调查结果。
银河证券、海通证券等9家券商认为，低价大盘股可能会有所表现，占调查总数的30%；国泰君安证券、中信证券等7家券商认为，汽车板块可能会比较活跃，占调查总数的23%；北京证券、湘财证券等5家券商认为，近期可以适当关注金融板块，占调查总数的17%；而广发证券、青海证券等5家券商认为，科技股板块可能会再度表现，占调查总数的17%；其余券商的观点则各不相同（13%）。
机构调查
主持人：针对投资者比较关心的下周一的市场走势，我们对66家证券公司和咨询机构的专业人士进行了调查，到发稿为止，我们收到65份调查问卷，其中有52%的人对后市比较看好；有32%的人认为将有可能调整，还有16%的人认为，大盘将处于一种盘整的态势。
|
